Während Pactum in den Anfangstagen sehr eng mit den grossartigen Menschen bei der Credit Suisse zusammengearbeitet hat, hat der Vertrauensverlust der Investoren in die CS nach GreenSill dazu geführt, dass sich unsere Wege in der Zwischenzeit getrennt haben und wir derzeit kein gemeinsames operatives Engagement pflegen.
Leider ist es noch zu früh, um die Auswirkungen auf die Märkte abschätzen zu können, obwohl klar ist, dass es eine Reihe von Rechtsstreitigkeiten geben könnte, wenn die AT1-Halter im Unterschied zu den Eigenkapitalinvestoren auf eine Null gestellt werden. Diese Streitigkeiten könnten sich über Jahre hinziehen.
Die Auswirkungen auf die Finanzierung der Banken und damit auf den Zugang zu Liquidität für Bankkunden könnten ebenfalls für einige Zeit sehr eingeschränkt sein, da die Aufsichtsbehörden stark daran interessiert sein werden, dass die Banken ihre Bilanzen gegen weitere „Schwankungen“ absichern, was die Vergabe neuer Kredite stark einschränken wird.
Unsere Meinung zum Vorgang selbst? Wir schätzen beide Banken sehr, aufgrund ihrer unterschiedlichen Strategien und Kulturen. Es scheint eine sehr seltsame Verbindung zu sein, und wir sind überrascht, dass JP Morgan oder andere nicht versucht haben, den gleichen Deal von der FINMA zu bekommen, aber ohne die offensichtlichen Doppelspurigkeiten in jeder Schweizer Stadt und jedem Dorf: Die Dopplung zwischen der CS und der UBS ist so hoch, dass bei diesem Deal eins plus eins niemals zwei ergeben wird. Vielleicht nicht mehr als anderthalb. Das führt dazu, dass eine Menge guter Leute nicht nur hier in der Schweiz, sondern auch im Ausland nach neuen Jobs suchen müssen. Dazu kommt der Umstand, dass mit der Vereinigung ein Schweizer Gigant entsteht, der im Vergleich zur Grösse der Schweizer Wirtschaft viel zu gross ist und daher zu gross ist, um zu scheitern (und wahrscheinlich auch zu gross, um ihn zu retten), müssen wir zugeben, dass wir die Logik dieser Verbindung nicht verstehen.
In der Zwischenzeit bitten wir alle unsere alten Freunde bei der Credit Suisse, uns zu kontaktieren, wenn wir sie in irgendeiner Weise unterstützen können.